Döviz Futures Sözleşmelerinin Fiyatlaması

[ToKoBa]

Döviz piyasası söz konusu olduğunda dövizin spot fiyatı ile vadeli fiyatı arasında herhangi bir arbitraj imkanının bulunmaması gerekir. Bu arbitraj imkanının bulunup bulunmadığı konusunda belirleyici olan unsur ise faiz oranlarıdır. Bir para biriminden belirli bir dönem için yapılan yatırımdan elde edilen getiri, başka bir para biriminden aynı dönem için yapılan yatırımdan elde edilen getiriye eşit olmalıdır.

Döviz futures sözleşmelerinin fiyatlamasında taşıma maliyeti (CC) olarak YTL cinsinden risksiz faiz oranı, taşıma geliri (CR) olarak da döviz cinsinden risksiz faiz oranı alınır. Döviz cinsinden faiz oranından kasıt ilgili dövizin arzını kontrol eden ülkende geçerli olan risksiz faiz oranıdır. Döviz futures sözleşmesinin teorik vadeli fiyatı aşağıdaki gibi hesaplanır:


Yukarıdaki formülde FT futures sözleşmesinin teorik fiyatı, S dövizin spot fiyatı, rL YTL cinsinden risksiz faiz oranı, rF döviz cinsinden risksiz faiz oranı, T-t ise vadeye kalan gün sayısıdır. Örneğin doların spot fiyatı 1,35 YTL, YTL faiz haddi yıllık %16 ve dolar faiz haddi yıllık %4 ise vadesine 3 ay kalan bir dolar futures sözleşmesinin teorik fiyatı 1,39 olarak hesaplanır:


Kaynak : Vadeli İşlemler